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　　【导读】地缘局势缓和 ，这些黄金ETF暴涨

　　中国基金报记者 王思文

　　4月8日，受美伊停火等影响
，全球资产爆发，A股上演“奇迹日 ”全线反弹 ，创业板指收涨近6%
，全市场超5100只个股上涨 。

　　贵金属板块成为反弹“先锋
”。黄金ETF单日暴涨8.16%，湖南黄金、西部黄金等多只个股涨停
。这一行情再次颠覆了“地缘冲突缓和→金价下跌”的传统认知。

　　地缘冲突缓和

　　为何引发贵金属大涨？

　　在传统认知中 ，地缘冲突与金价的关系是：地缘冲突升级→避险升温→金价上涨；地缘冲突缓和→避险降温→金价下跌 。但这一规律有所改变
。

　　这其实与黄金定价逻辑从“地缘风险溢价 ”转向“通胀传导+货币政策预期
”息息相关。

　　此次美伊停火带来的情形是：国际油价快速下行→能源价格回落→通胀预期降温→美联储降息预期重新升温→美元走弱→黄金走强 。

　　另外
，央行持续购金提供了强支撑
。4月7日央行数据显示，中国3月末黄金储备达7438万盎司 ，环比增加16万盎司
，为连续第17个月增持。

　　全球央行“去美元化”配置趋势明显，为金价提供了长期底部支撑 。美伊冲突遗留的财政扩张与信用风险 ，也让黄金的长期保值属性重新凸显
。

　　有市场人士分析称
，美伊停火后金银上涨，主要因为市场情绪回暖以及加息押注减少。通常情况下 ，地缘政治紧张局势的缓和对黄金和白银等贵金属不利 。然而，这次情况恰恰相反
。在美伊冲突爆发之前
，黄金和白银的仓位主要依赖于杠杆交易，冲突带来的负面影响导致杠杆抛售 ，令金银等贵金属下跌。美伊停火后
，市场情绪回暖带动金银反弹 。此外，美伊停火也意味着主要央行或许无需过于激进地加息 ，这也是贵金属反弹的原因之一。

　　从胜率视角来看
，中金公司认为，黄金短期配置价值相对其他非现金资产占优
。中金公司称 ，未来数月全球主要经济体通胀或明显冲高
，增长面临下行风险，全球资产可能迎接新挑战。与2022年俄乌冲突时相比 ，当前全球供应链压力更小
，经济需求更弱，通胀绝对水平更低 ，因此预测本轮滞胀冲击主要体现为暂时性扰动，通胀高点明显低于2022年水平
，全球资产表现不会像2022年那么糟糕 。按照石油期货远期合约推算，本轮美国通胀高点将出现在6月前后 ，接近4%
。预测美国通胀下半年重新回落
，叠加增长压力与金融风险，美联储下半年仍可能继续降息。中期来看 ，美联储宽松交易有望回归
，对股票
、债券、黄金等资产表现形成新的支撑，尤其看好中国股票中长期表现 。

　　这些黄金ETF暴涨

　　今天有色金属板块强势拉升 ，贵金属相关个股掀“涨停潮 ”
，引发市场热议
。

　　目前与黄金关联度较高的有AU9999和中证沪深港黄金产业股票指数（931238）：

　　AU9999属于实物黄金现货合约，全市场共有7只ETF跟踪该品种；

　　中证沪深港黄金产业股票指数 ，反映的是内地与香港黄金产业上市公司的表现
，共50只黄金股，涵盖黄金采掘 、冶炼
、销售等环节。

　　从更广泛的产业范围看 ，有色金属包括贵金属、工业金属和稀有金属三个品类 。贵金属有金 、银；工业金属有铜
、铝、锌 、铅；稀有金属有锂
、稀土、钴 、锡
、钨等
。相关指数主要有中证有色金属矿业主题指数（931892）和中证细分有色金属产业主题指数（000811）：

　　中证有色金属矿业主题指数的权重股偏上游，包含拥有矿产资源的企业
，强调资源储备的价值。其中工业金属占比为37%，小金属占比为28% ，贵金属占比为18%
，能源金属占比为16%；

　　中证细分有色金属产业主题指数的权重股更全面，覆盖有色金属全产业链（采选、冶炼 、加工）和全品种（贵金属、工业金属
、能源金属） ，属于“大而全
”的指数代表 。

　　而中证工业有色金属主题指数的权重股中
，贵金属占比较低，更适合看好制造业复苏、工业金属需求增长的投资者
。

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