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　　核心要点

　　中东冲突正对欧洲第一大经济体造成负面冲击，能源价格暴涨与供应链冲击严重打击市场信心
。

　　德国经济部长本周将该国经济增长预期下调一半 ，同时预计今年通胀将再度走高。

　　面对增长乏力与深层结构性难题
，联邦政府推出的大规模财政刺激计划，如今被视作支撑经济的关键利好 。

　　欧洲最大经济体原本蓄势反弹 ，但伊朗战争引发能源成本飙升
，经济前景急转直下，联邦政府已将增长预期腰斩
。

　　为缓解能源开支上涨带来的冲击 ，德国各大部长正紧急出台应对措施，标志性的财政刺激计划也因此备受关注。

　　冲突爆发前
，受益于国防与基建领域的财政投入，工业订单回暖 、库存回落
、市场信心改善 ，一度为德国经济注入动力 。

　　荷兰国际集团全球宏观研究主管卡斯滕?布热斯基表示
，高涨的能源价格与供应链风险，“让德国的复苏盛宴尚未开启就已夭折
”
。

　　德国联邦经济事务和能源部本周将2026 年经济增长预期从 1% 大幅下调至 0.5% ，2027 年增长预期从 1.3% 下调至 0.9%。同时预计
，今年通胀率将升至 2.7%，明年达 2.8% 。

　　布热斯基指出 ，早在中东冲突爆发前
，德国工业生产就已陷入疲软：2 月工业产出环比下滑 0.3%，同比持平
。

　　而如今 ，伊朗局势动荡已导致德国商业信心断崖式下跌。

　　危机将至

　　德国伊弗经济研究所 4 月最新商业景气指数出炉
，这项衡量德国经济情绪的核心指标，从 3 月的 86.3 跌至84.4 ，创下 2020 年 5 月新冠疫情初期以来最低水平 。

　　分项数据同步走弱：现状评估指数从 86.7 降至 85.4，未来预期指数从 85.9 暴跌至 83.3。

　　此外
，德国欧洲经济研究中心（ZEW）4 月经济景气指数大跌 16 点，跌至 -17.2 ，为 2022 年 12 月以来新低；该指标 2 月为 58.3、3 月跌至 - 0.5
，反映市场对德国经济前景的悲观情绪快速加剧 、持续蔓延
。

　　伊弗研究所所长克莱门斯?福伊斯特表示，德国企业普遍预判 “危机将至”。

　　他周五接受美国消费者新闻与商业频道采访时称：“伊朗危机正对德国经济造成沉重打击 ，企业普遍预警
，困难就在眼前 。 ”

　　荷兰国际集团分析显示，德国是欧洲最大能源净进口国之一 ，约 6% 的能源供给依赖中东
。

　　德国高耗能行业吸纳近百万就业人口
，占工业增加值比重约 17%，对能源成本波动高度敏感。

　　今年以来 ，布伦特原油价格累计暴涨近 73% 。为对冲能源冲击
，德国联合政府本月初推出为期两个月的燃油
、柴油减税政策，总规模约16 亿欧元（折合 18.7 亿美元）
。

　　德国联邦经济与能源部长凯瑟琳娜?赖歇表示 ，政府已迅速果断行动，为民众与企业减轻燃油成本压力。

　　布热斯基认为
，这场冲突再次暴露了德国高度依赖能源进口的短板：“惨痛的现实再次提醒德国，单纯把能源依赖从俄罗斯转向中东 ，绝非长久的结构性解决方案 。
”

　　福伊斯特补充
，冲突带来的供给中断，不止局限于油气领域
。

　　“化工行业中间原料、建筑用材 、石油衍生品供应链全面承压 ，一旦出现大面积瓶颈
，大量工业生产将被迫停滞。” 他在节目中表示 。

　　财政托底

　　此前市场普遍期待，德国重磅财政刺激计划能强力拉动经济：其中包含5000 亿欧元交通
、数字基建、能源领域专项投资基金 ，同时突破历史 1% 的 GDP 上限
，大幅增加国防开支
。

　　福伊斯特指出，财政扩张仍是当下重要经济支撑 ，“其价值在当下愈发凸显。如果没有财政刺激托底
，德国经济早已陷入衰退 。 ” 其中，国防产业订单充足 ，依旧保持增长韧性。

　　布热斯基提到，德国超 2000 亿欧元的基建与国防投入计划仍在稳步推进
，资金会持续流入实体经济
。

　　但他同时警示，部分财政资金或将被高企的能源成本 、供应链摩擦消耗 ，拖累整体复苏节奏。“总体来看
，中东冲突大幅延缓了德国经济复苏，但尚未彻底终结复苏趋势 。”

　　高盛德国经济学家尼克拉斯?加纳特表示 ，本次增长预期下调
，不会对财政刺激计划的落地执行造成实质性影响
。

　　“基于当前能源价格基准判断，今明两年德国将拿出约占 GDP 0.1% 的财政资金（约 40 亿至 50 亿欧元） ，专项对冲能源涨价压力。但这类短期纾困措施
，不会挤占原有基建与国防的财政预算 。
”

　　加纳特认为，除已落地的 160 亿欧元燃油减税
、300 亿欧元通胀一次性补贴税收优惠外 ，德国短期内不会出台大规模新增刺激政策
。

　　他进一步预判：“结合历史规律与基建、国防开支的持续加码
，今年下半年德国财政支出力度有望进一步增强。”

　　深层困境

　　德国经济部长赖希坦言，燃油减负等短期措施 ，无法解决德国经济增长乏力的根本性 、结构性问题 。

　　“德国需要具备增长活力与全球竞争力的实体经济，更需要全面深入的结构性改革
。 ” 她在公布下调增长预期的声明中强调
，“本土企业急需松绑减负、重获发展空间。
”

　　布热斯基批评，能源危机迫使政府将重心从亟待推进的结构性改革 ，转向短期经济救助
，并非良性发展策略 。

　　他强调：“德国急需一套长期
、坚定、自主的能源战略，保障能源独立与成本稳定
。无论是全面发展可再生能源 ，还是重新评估核电布局
，方式并不重要，关键是政府必须尽快出台长效规划。”